La Corea del Sud ha annunciato una serie di regole che permetteranno alle azioni, obbligazioni e fondi di investimento di operare all'interno del suo framework di tokenizzazione di titoli, che entrerà in vigore nel 2027. Il nuovo regolamento prevede requisiti riguardanti il capitale, il personale di compliance, i sistemi tecnologici e la gestione dei registri distribuiti. In particolare, il mercato OTC al dettaglio subirà limiti annuali di acquisto per gli investitori individuali.
Il framework prevede l'uso di registri distribuiti gestiti da account manager designati e dall’Organismo Depository dei Titoli Coreani. Una delle domande chiave è quale registro stabilisca la proprietà legale quando i sistemi divergeno e chi sia responsabile di correggere le discrepanze. Le istituzioni necessitano di una certezza legale prima di poter affidarsi a larga scala alla tokenizzazione dei titoli.
Con l’adozione crescente di registri distribuiti per i titoli più consolidati, lo status legale del registro di proprietà diventa cruciale quanto la tecnologia che lo sostiene. Investitori e emittenti devono sapere cosa rappresenta il registro, chi ne è responsabile e come vengono risolti eventuali conflitti o discrepanze. Questa sicurezza legale è fondamentale per l'issuance, la distribuzione e la detenzione su larga scala.
Il mercato tokenizzato: crescita e utilizzo differenziato
Secondo il rapporto Q3, gli asset tokenizzati hanno raggiunto circa 33,9 miliardi di dollari, con una crescita superiore al 140% rispetto all'anno precedente. Le equivalenti in contanti rappresentano la categoria più grande, con 17,8 miliardi. Gli equity tokenizzati, dallo stato di base più basso, sono cresciuti circa 25 volte l'anno e hanno costituito il 93% del trading spot delle classi analizzate ad agosto.
Le modalità di utilizzo variano notevolmente: Dune ha rilevato che solo lo 0,006% della supply di equivalenti in contanti è stato scambiato ad agosto, mentre tra il 19% e il 21% dei crediti tokenizzati è stato impiegato nei protocolli di lending. I token di azioni hanno visto un incremento di oltre il 2000% con più di un milione di detentori attivi.
Questi dati permettono di valutare più accuratamente il mercato degli asset tokenizzati. Il valore totale emesso indica l'entroppo di capitale nel mercato, mentre volumi di trading, numero di detentori, utilizzo come collaterale e attività di trasferimento e rimborso mostrano come tale capitale viene poi mobilitato.
Le diverse classi di asset si comportano in modo naturale in maniera differente. Un prodotto tokenizzato di Tesoro è probabilmente detenuto come strumento di gestione della liquidità, mentre il credito tokenizzato è più probabile che funzioni come collaterale. Le azioni, invece, generano un maggior trading secondario poiché gli investitori le utilizzano in modo diverso.
Per questo motivo, probabilmente non esisterà un unico indicatore che evidenzi il successo della tokenizzazione. La domanda più utile è se l'infrastruttura migliori il modo in cui un asset specifico viene emesso, detenuto, trasferito, scambiato o utilizzato.
Trading 24/7 e le sfide operative
OKXICE, joint venture tra OKX e Intercontinental Exchange, ha presentato una richiesta alla SEC per lanciare il trading 24/7 di azioni tokenizzate statunitensi. Il vero test sarà se il funding e il settlement possono sostenere le stesse ore di trading. Se gli investitori possono scambiare durante il fine settimana ma non possono trasferire liquidità o completare il settlement fino a lunedì, l'efficienza promessa sarà comunque limitata.
Il trading continuo dipende ancora da registri di proprietà, controlli di compliance, settlement e gestione di corporate action che devono operare in sincronia. La tokenizzazione può sostenere il trasferimento continuo di un asset, ma i processi associati devono restare coordinati.
Questo è particolarmente critico per le azioni poiché la proprietà comporta diritti legali ed economici specifici. L'infrastruttura deve sapere chi detiene la sicurezza, se la persona è autorizzata a detenere e quali diritti riceve.
Connettività dei sistemi di pagamento: Canada e UE
Fintechs Canada sostiene l'ambizione di collegare i sistemi di pagamento canadesi a quelli globali, come indicato nei recenti rapporti sul progetto di accordo Canada-UE. È un obiettivo a lungo termine che può aumentare la concorrenza, ridurre i costi e migliorare la mobilità di denaro per consumatori e imprese.
Ma i collegamenti globali iniziano a casa. Il nuovo sistema di pagamento istantaneo canadese, il Real‑Time Rail (RTR), dovrebbe iniziare un lancio a fasi entro la fine di quest’anno. Solo dopo il successo locale potrà essere collegato ai sistemi internazionali. Il vero test sarà quanta parte del volume di pagamento canadese migri sul rail e se tutti i partecipanti, inclusi i fintech, avranno un accesso equo per connettersi e competere. Fintechs Canada chiede al governo e a Payments Canada di pubblicare una scorecard di adozione pubblica e regolare.
Il successo richiederà che tutti i partecipanti, specialmente gli incumbent, si muovano in fretta, si impegnino completamente e spostino il volume di pagamento sul rail. Collegare l'RTR a sistemi internazionali prima che sia ampiamente usato in patria aggiungerà complessità a un rollout già impegnativo.
Il problema della sicurezza dei dati sanitari
L'intrusione di Oracle è un chiaro monito che i dati sanitari richiedono un modello di sicurezza diverso. Quando quasi 20 milioni di persone possono avere informazioni mediche, indirizzi e numeri di sicurezza sociale esposti, si tratta di dati che non si possono sostituire.
Lisa Loud, CEO di DEPH Labs, ha sostenuto per anni che la privacy deve essere costruita nella tecnologia fin dall'inizio, piuttosto che aggiunta come funzione di compliance. Questo diventa ancora più importante con l'uso sempre più dettagliato dei dati sanitari e biologici da parte dell'IA. Non dovremmo scegliere tra un'healthcare più personalizzata e la privacy; l'obiettivo dovrebbe essere sistemi in cui i dati rimangono crittografati, controllati dall'individuo e utili senza essere esposti inutilmente.
Criptovalute e immobiliare
Con il Bitcoin in calo del 4% sotto 83.000 dollari, la volatilità mostra come i tassi più elevati possono raffreddare l'appetito per il rischio. Tuttavia, per il settore immobiliare, i movimenti di prezzo a breve termine non cambiano la narrazione più ampia. I possessori di cripto desiderano sempre di più la capacità di convertire ricchezza digitale in asset reali, come la proprietà, senza frizioni inutili.
La volatilità rafforza l'importanza di un'infrastruttura di settlement solida. Acquirenti, venditori e società di titoli necessitano di un processo che converta rapidamente la cripto in dollari in modo sicuro, evitando che la chiusura di una proprietà sia esposta al prossimo movimento di Bitcoin.
Regolamentazione delle criptovalute negli Stati Uniti
Il dibattito sulla regolamentazione delle criptovalute negli Stati Uniti ha raggiunto un punto in cui l'implementazione di regole è solo la metà della sfida. La domanda più difficile è se le aziende possano fidarsi di tali regole cinque o dieci anni dall'anno, indipendentemente da chi controlla il Congresso, la Casa Bianca o le agenzie che fanno rispettare le norme.
Il problema è che l'infrastruttura finanziaria si costruisce nel corso degli anni, e le istituzioni non possono prendere decisioni a lungo termine su capitale, tecnologia e accesso al mercato se la base normativa potrebbe cambiare ad ogni elezione.
La mancanza di avanzamento del CLARITY Act a settembre rende questa situazione ancora più difficile, soprattutto mentre la SEC e la CFTC continuano a spingere le proprie regole. La certezza normativa è fondamentale per permettere alle istituzioni di decidere oltre il ciclo politico corrente.
La CFTC ha proposto un nuovo quadro federale per le criptovalute, ma la sfida rimane quella di creare una base normativa stabile che possa resistere ai cambiamenti politici. Solo così le criptovalute potranno continuare a prosperare con un framework regolamentare solido.